洛铂、艾愈、理气活血滴丸有望成爆发性品种,销售空间合计30亿元:
洛铂主治小细胞肺癌,是国内铂类药当中为数不多的独家品种。与同类产品相比,洛铂副作用小、定价优势明显、目前渗透率低(10%),预计有望未来三年保持50%销售高增长,逐步替代顺铂、奥沙利铂等,有望成为超15亿元大品种。艾愈主治癌症放化疗后白细胞减少症,同类产品目前已达5-10亿级别销售规模。由于之前未进医保目录,艾愈销售仅千万级别,预计市场空间至少5亿元。艾愈2013-2015年一直保持100%以上强劲销售,本次新进医保目录,预计近年销售有望维持100%以上超高速增长。理气活血滴丸主治冠心病心绞痛,目前样本医院销售仅4万元,同类产品复方丹参滴丸销售已达数十亿规模(仅样本医院销售已达9.66亿),预计销售空间达10亿。理气活血滴丸作为独家品种,自主定价优势强,加上理气活血滴丸的疗效具临床数据支撑,此次医保目录的调整,有望助力其销售迅速放量,预计未来有望保持100%以上超高速增长。
核心成熟品种艾迪、复方斑蝥胶囊有望维持稳定增长:
艾迪是主治原发性肝癌,肺癌等的抗肿瘤中药注射剂,目前销售达10亿以上。2015年产品经历短暂增速下滑后,2016年销售增速触底反弹。艾迪适应症广泛,且基层医疗机构渗透率低于20%,基层空间依然广袤,预计未来有望维持5%-10%销售增速。复方斑蝥胶囊是治疗原发性肝癌、肺癌等口服类抗肿瘤中成药,目前销售已达2亿元。虽然口服类抗肿瘤中成药的整体销售增速从2014年的24%下降到2015年的3%,但口服类抗肿瘤中成药价格较低,临床应用广泛,保守估计未来至少保持3%-5%增速,由于复方斑蝥胶囊适应症限制被取消,利好产品销售,我们预计复方斑蝥胶囊增速与行业同步,维持5%平稳增长。
丹灯通脑滴丸、妇科调经滴丸是公司特色品种,新进医保目录超市场预期:
丹灯通脑滴丸主治瘀血阻络所致的中风,2015年在样本医院实现5127万元的销售,估计终端销售规模约2亿。其中,神威施普瑞药业、前进药业、济仁药业分别占据67.66%、16.33%、14.47%市场份额。配合公司强大的销售团队和进入医保目录的优势,有利于产品迅速抢占市场份额。妇科调经滴丸主治月经不调等症状,2015年妇科调经滴丸在样本医院实现销售582万元,估计终端销售规模近4000万。其中,坪山制药、紫鑫药业、神通药业分别占据60.31%、19.73%、10.17%市场份额。新进入医保目录有利于抢占市场份额。
盈利预测:预计公司16-18年EPS分别为0.51、0.68、0.83元,对应PE分别为37、28、23倍,考虑公司肿瘤服务启动高增长态势及服务领域巨大前景,维持“强烈推荐”评级,目标价23.67元。(本文仅重点分析进入医保目录的重点药品品种,公司整体分析请阅读之前的公司深度报告)
风险提示:产品销售、公司控费、公司控费不达预期、产品降价风险等。