点评:
   
收购绵阳二甲综合富临医院,逐步积累四川地区肿瘤患者资源:本次收购的绵阳富临医院是二甲综合医院,配置460张床位,临床一线医护人员362人。2015年该医院门诊人次14.8万,出院量1.1万人次,手术3770例,医院患者资源充足,收购绵阳富临医院有利于公司在四川地区逐步积累肿瘤患者资源。
   
收购标的未来有望贡献超千万利润,目前收购价格合理:按照公告披露的数据,绵阳富临医院2015年营业收入1.02亿元。绵阳富临医院由非营利性转为盈利性医院,并通过有效的管理后,绵阳富临医院有望未来增厚公司千万元净利润(假定医院净利率水平约10%),本次收购90%股权估值1.35亿,不到15倍PE,我们认为价格合理。
   
以“收购医院+设立医生集团”模式布局肿瘤服务,实现医生-患者资源对接:由于公立医院掌握大部分患者资源,因此患者资源成为民营资本布局医疗服务的关键。公司通过收购医院,逐步丰富患者资源,解决民营资本对患者资源缺乏的困境。同时对接四川地区布局的医生集团,有望实现医生资源和患者资源充分对接,公司“收购医院+设立医生集团”的肿瘤医疗服务布局模式符合我国当前现状。
   
盈利预测与估值:预计公司16-18年EPS分别为0.51、0.66、0.77元,对应PE分别为32、25、21倍,考虑公司肿瘤服务启动高增长态势及服务领域巨大前景,维持“强烈推荐”评级,目标价22.32元。
   
风险提示:药品销售不及预期;药品招标降价风险;肿瘤医院、肿瘤治疗中心的布局和运营不及预期;公司控费不及预期等。