并购获得潜力品种,工业板块触底反弹
   
2010年至今,益佰制药通过外延扩张获得了较多的独家准独家潜力品种,包括洛铂、理气活血滴丸、科博肽、瑞普替酶、葆宫止血颗粒等,公司经营后相对于并购前业绩都有明显的提升。全年核心产品艾迪维持稳定,洛铂等潜力品种快速增长,工业板块有望触底反弹。
   
洛铂为第三代铂类,错失上轮标期市场延后,借助本轮招标快速放量
   
①洛铂为第三代铂类化合物,临床上具有高效、低毒、无交叉耐药等特性。目前肿瘤放疗以第一、二代铂类为主,洛铂相比更加有效安全,渗透率存在极大提升空间。②洛铂为长安国际独家产品,定价优势明显,招标降幅平稳。学术在推广四期临床,并且已经入选《中国临床肿瘤学会(CSCO)原发性肺癌诊疗指南2016.V1》。③洛铂在上一轮招标中错过多省标期,导致市场发展延后,借助本轮招标,洛铂有望在各省快速放量。
   
理气活血滴丸为公司心脑血管线重磅潜力品种
   
理气活血滴丸是公司收购贵州民族药业获得的独家品种,属于国家六类新药。理气活血滴丸相比竞品疗效明显,属于心脑血管大市场药物。产品于2013年5月取得生产批件,进入市场时间较短,增补进入医保将对产品销售产生极大的推动作用。
   
瑞替普酶溶栓治疗临床作用不可替代
   
瑞替普酶是国内唯一获批的第三代溶栓药物,特异性强,半衰期长,溶栓药物首选,相比PCI 手术有一定的优势,在临床上的作用仍然不可替代,凭借性价比优势有望实现对进口阿替普酶的代替。生产线已经建设完成,2017年有望明显开始贡献业绩。
   
预计16-18年业绩分别为0.51元/股、0.64元/股、0.78元/股
   
洛铂快速增长,二线产品已经成为增长极,工业板块有望触底反弹。我们预计16-18年EPS 分别为0.51/0.64/0.78(2015年EPS 为0.24元),现价对应PE 为33/26/21倍,维持“买入”评级。
   
风险提示
   
核心产品招标降价风险;并购整合不成功风险。